LETTRE INVESTISSEUR
Macroéconomie :
La volatilité des marchés s’est intensifiée en août en raison des mauvaises nouvelles macroéconomiques chinoises, de l’incertitude autour des politiques monétaires globales et de la hausse des rendements obligataires.
En effet, l’économie chinoise inquiète les marchés : les exportations et les importations ont fortement baissé (respectivement -14,5% et -12,4 %) , la demande intérieure montre un affaiblissement, particulièrement sur les biens de consommation et les matières premières, le PMI manufacturier est désormais en zone de contraction et, enfin et surtout, le marché immobilier a subi de fortes secousses. En se concentrant sur sa politique de désendettement, Pékin a provoqué de nouvelles tensions sur le marché immobilier. Après Evergrande, le principal promoteur chinois, Country Garden a annoncé avoir échoué à rembourser deux échéances sur ses dettes (pour rappel, celles-ci sont estimées à 200 milliards par Bloomberg). Par ailleurs, le mois d’août a également été marqué par la dégradation de la notation de crédit des Etats-Unis: l’agence Fitch Ratings a baissé sa note de AAA à AA+. Les principales raisons évoquées sont un cadre institutionnel jugé inadapté et utilisé à des fins politiques, générant une incertitude récurrente sur le devenir de la dette publique américaine, ainsi que la dégradation tendancielle des ratios de finances publiques, en comparaison avec les 9 autres pays notés AAA (Luxembourg, Pays Bas, Danemark, Suède, Norvège, Australie, Singapour et la Suisse) par les 3 agences de notation.